L'Ukraine n'est pas la Russie. Quelle est la valeur par défaut de la dette de l'Ukraine diffère du défaut de la Fédération de Russie
Dans son célèbre livre "Ukraine-Not Russia", exploré de l'Ukraine Leonid Kuchma appelle directement les pays "trop différents", tout en soulignant l'aspect historique de la vie des Ukrainiens, et de la projection "introduction" en Europe. En 2022, après le début de l'agression de la Fédération de Russie contre l'Ukraine, les extensions du livre publiées en 2004 sont devenues encore plus évidentes, et cela s'applique en particulier à la politique économique et financière.
Fin juin, Moody's a confirmé le défaut de la Russie sur la dette souveraine. En août, un rapport des agences de notation internationales a été que la valeur par défaut s'est produite dans la dette de l'Ukraine. Cependant, malgré le même terme, les deux défauts ont des différences significatives qui affectent les économies actuelles et futures des pays. Focus a découvert les détails et appris des experts, ce qui signifie une note par défaut pour l'Ukraine.
L'absence de fonds dans le budget de l'État pour de nombreuses dépenses d'État a forcé le gouvernement à initier un dialogue avec les investisseurs - les propriétaires de titres ukrainiens - sur le transfert des conditions de règlement pendant deux ans.
Le ministre des Finances, Serhiy Marchenko, a déclaré en juillet que le report des paiements de service de la dette et des acteurs au cours des 2 prochaines années autorisent les 5 milliards de dollars économiques pour les besoins urgents: protection sociale et soutien financier pour les militaires.
Dans le même temps, les experts interrogés par Focus ont déclaré que la décision de demander un report est optimale dans une situation où les pays ont considérablement augmenté en relation avec la guerre, et l'activité économique a diminué, ce qui affecte la baisse des revenus du budget de l'État.
Le début de la gestion de la dette publique est daté du 20 juillet et le 10 août, le ministère des Finances a indiqué que l'opération était terminée - les conditions des émissions de toutes les obligations des prêts gouvernementaux externes et des dérivés d'État de l'Ukraine, ainsi que des euro-obligations garanties par l'État, ont été modifiés.
«Les propriétaires d'environ 75% du montant total en cours de 13 séries d'obligations gouvernementales externes ont été votées en faveur de changements dans l'état de l'émission. En raison des changements apportés, la maturité de toutes les 13 séries d'euro-obstacles souverains se poursuivra pendant 2 ans », a déclaré le ministère des Finances.
Les investisseurs de titres ukrainiens ont convenu du report dans le paiement de l'Ukraine pendant deux ans là-bas: un vote positif pour les changements indique le désir de soutenir l'Ukraine, ainsi que pour réduire l'effet négatif potentiel de ces instruments sur l'économie de l'Ukraine pour la croissance post-guerre. Pour un pays qui connaît un choc économique à la suite de l'agression de la Russie, obtenir un report des paiements de la dette externe est une étape très importante.
Cependant, la restructuration peut entraîner des notes par défaut, comme indiqué précédemment à l'objectif du membre du conseil de la NBU, Vitaliy Shapran. Et déjà le 12 août, les agences ont réduit les notes ukrainiennes en devises étrangères au défaut sélectif et limité, respectivement.
"Compte tenu des conditions de restructuration déclarées et conformément à nos critères, nous considérons l'accord comme une défaillance problématique et équivalente", a déclaré dans S&P, ce qui a réduit la notation des devises étrangères de l'Ukraine à "CC / C" à "SD / SD". Fitch a réduit la note de "C" à "RD" car il a décidé du report des paiements sur les Eurobonds pour terminer le service de la dette du problème.
Les experts interrogés par Focus sont convaincus que la réduction du pays dans le pays n'affecte rien car il s'agissait d'un événement prévu. "En fait, les décisions de ces agences n'affectent rien - c'est simplement une déclaration de fait, aussi souvent avec les agences de notation", explique l'analyste des marchés financiers Ivan Uglynitsa. "Ceci n'est fondamentalement pas affecté. Ce que l'Ukraine retardera les paiements pour les dettes externes est connue depuis longtemps.
Cela est déjà représenté dans le prix. Il s'agit d'un événement bien affiché que tous les créanciers qui sont établis dans les prévisions économiques et les évaluations de Le développement de l'Ukraine », commente l'affaire Ukraine associée à l'Ukraine Eugene Dubogriz. Même l'Ukraine n'a pas refusé les dettes. Sur leur échelle et sur les exigences des règles de notation.
"Mais soyons honnêtes: Defalt, disons, en Équateur et en Ukraine, ce sont des défauts complètement différents, ils sont perçus différemment par l'investisseur. C'est une chose lorsque le gouvernement vient de se rassembler et a décidé de ne pas payer, car il a été surmonté, et une question complètement différente lorsque la guerre perturbe les plans du gouvernement et qu'il y a toutes les circonstances objectives pour reporter les paiements.
La plupart des investisseurs étrangers avec lesquels je communique croient que le défaut des obligations de la dette du gouvernement externe est une nécessité objective, et le blâme pour cet événement devrait être mis en place sur la Fédération de Russie ", - a déclaré Vitaliy Shapran.
Les experts disent que le défaut du Russe La fédération est une conséquence des sanctions, alors en tant que défaut d'Ukraine est, en fait, une petite pause avant d'exécuter toutes les obligations en raison de problèmes économiques dus à l'agression par défaut russe, Bloomberg appelle la Russie "économique et politique".
"Compte tenu des pertes déjà causées par L'économie et les marchés, par défaut en Russie, sont encore largement symboliques et peu de moyens pour les Russes qui connaissent l'inflation à double chiffre et le pire ralentissement économique pour les dernières années. Mais, avec tout cela, c'est un marqueur sombre de la transformation rapide du pays en un voyou économique, financier et politique ", a déclaré dans l'article de l'agence.
Par conséquent, il n'y a aucune perte ici pour nous. Ce qui se passe maintenant avec des dettes externes n'est qu'une reconnaissance juridique de la réalité pendant un demi-année. De plus, nous avons gagné la réputation alors que dans les premiers mois de la guerre, ont continué à payer des intérêts sur les eurobonds. De plus, nous renvoyons l'intérêt sur les prêts du FMI. Pour la Russie, au contraire, le défaut est devenu un choc.
Événement inattendu - Ils ne s'attendaient pas à ce que les sanctions en raison de l'agression soient si rigides qu'elles ne seraient pas autorisées à payer les dettes ", a déclaré Eugene Dubogriz. En Russie, son défaut signifie que les marchés externes se termineront positivement pour le pays et sa réputation. Il estime que les défauts contre deux pays sont des scénarios différents. Et le défaut du pays sous sanctions ", explique l'expert.
Et ajoute qu'à l'avenir, les notes de l'Ukraine augmenteront à nouveau les agences internationales, du moins lorsque le pays commencera à payer les dettes. Expert Ivan Uglynitsa croit également qu'il est impossible Pour comparer les valeurs par défaut des pays, tant de différences.
"Je ne dirais pas que ces défauts peuvent être comparés et vaut-il la peine? De plus, dans le contexte des valeurs par défaut d'autres pays où il n'y a pas de guerre et de nouveaux défauts - par exemple, le Pakistan ou l'Égypte, ou d'autres pays, "- note. Ce que c'était jusqu'en février 2022, et dans le cas de l'Ukraine, c'est simplement Une petite pause avant que les marchés ne deviennent disponibles pour l'Ukraine.