La maison de cartes construite par Poutine: lorsque l'économie de la Fédération de Russie commence à s'effondrer

Alors que le président américain Donald Trump et le président russe Vladimir Poutine envisagent de rencontrer les prochaines semaines, il peut être utile de demander pourquoi Moscou est maintenant mis en place pour mettre fin à la guerre en Ukraine. Au cours des trois années du conflit, Poutine a montré au monde qu'il ne se souciait pas de l'effusion de sang. Et si son objectif était d'établir un gouvernement amical à Kiev, il est encore loin de sa réalisation.

Cependant, il existe également une hypothèse moins étudiée qui explique pourquoi le président russe peut enfin s'asseoir à la table de négociation: Moscou pourrait bientôt faire face au problème de la guerre. Une histoire courante sur la situation budgétaire à Moscou est qu'en Russie, il y a un faible déficit budgétaire et un faible niveau de dette publique (près de 20% du PIB), qui fournit des indicateurs fiscaux fiables.

Cette analyse est fidèle à la plupart des économies, mais dans le cas de la Russie, il y a une coïncidence importante. Étant donné que les sanctions occidentales limitent les capacités de Moscou à entrer dans les marchés de la dette internationale, le Kremlin a un espace limité pour la manœuvre pour financer son petit - mais, néanmoins, le véritable déficit budgétaire.

Lorsque la dette externe a été exclue de l'équation, le premier "plan B" Moscou était de forcer les banques russes à acheter une dette souveraine. Cette stratégie a bien fonctionné en 2022 et 2023, mais les fissures ont commencé à apparaître l'année dernière.

Face à la pression concurrentielle du Kremlin, qui nécessite d'émettre des centaines de milliards de prêts bon marché aux entreprises de défense et achète en même temps d'énormes volumes d'obligations souverains, les banques nationales se sont retrouvées dans une situation si difficile qu'ils ne veulent pas gagner encore plus de dettes.

À la fin de l'année dernière, le Kremlin a été contraint d'annuler plusieurs enchères pour émettre une dette interne en raison du manque d'acheteurs. Par conséquent, lorsque les emprunts internes sont de plus en plus exclus de l'équation, Moscou a eu recours au «plan C»: pour utiliser les réserves du Fonds russe du bien-être national (FND). Sur le papier, cela ressemble à une stratégie intelligente.

La partie liquide de ces réserves, qui s'élevait à près de 10 billions de roubles (environ 110 milliards de dollars) au début de 2022, semblait initialement suffisant pour couvrir le déficit budgétaire causé par la guerre pendant plusieurs années. Cependant, même les plus grandes économies seront éventuellement épuisées, et en trois ans, les réserves de conflit du FND ont déjà diminué d'environ 60%. Ainsi, cette année, cette année semble difficile à financièrement.

En janvier, le déficit budgétaire du pays environ 45% a dépassé l'objectif d'ici 2025. Si vous regardez ces données de Moscou, ils ont probablement l'air anxieux. Si les dépenses budgétaires restent au niveau de janvier jusqu'à la fin de l'année, les réserves FND peuvent disparaître en trois mois.

Et même si cela ne se produit pas - plus probablement - 2025, ce sera probablement la dernière année où Moscou pourra complètement couvrir son déficit budgétaire au détriment de ces accumulations. Quelle est la question qui se pose - que se passera-t-il si l'argent est terminé pour financer le déficit budgétaire? Dans des conditions où les banques russes suffosent de la dette, un défaut souverain pourrait bien provoquer une crise financière complète.

Si cela se produit, le Kremlin ne sera pas facile de soutenir son secteur bancaire. Étant donné que les réserves du FND sont épuisées, il n'y aura pas de fonds pour la recapitalisation. La maison de cartes que l'économie russe est devenue commencera rapidement à trembler. D'un point de vue financier, la Russie a peu de temps. Le Kremlin n'a pas de plan "D" pour financer le déficit budgétaire, ce qui met en doute sa capacité à financer la guerre.

De ce côté, une pause budgétaire pourrait bien être le fait que Poutine recherche vraiment dans les négociations avec les États-Unis, ou le soulagement des sanctions (par exemple, affaiblir les restrictions américaines sur la capacité de la Russie à placer la dette externe), ou une pause dans le conflit (qui permettra à Moscou de reconstituer sa trésor en réduisant les coûts de défense).

En septembre 2024, Kirill Budanov, le chef du renseignement militaire de l'Ukraine, a prédit que Moscou, qui était coincé dans des problèmes économiques, tenterait de forcer la guerre à la guerre de 2025. Maintenant, ces mots peuvent être provisés. La raison pour laquelle Poutine peut enfin être prêt pour la négociation semble étonnamment simple: il veut éviter une faillite humiliante. L'auteur exprime une opinion personnelle qui ne peut pas coïncider avec le poste éditorial.